IC原厂传递最新去库存进展：苦尽甘来，机会近了？
在4月底至5月初之间，各大IC原厂陆续发布第一季度财报。除了营收和利润数字外，在财报及会议纪要中提到的库存情况对于市场端同样具有参考价值。原厂的预期指引，也将起到重要的复苏风向标作用。
德州仪器（TI）
TI在24Q1实现营收36.61亿美元，同比降低16.4%，环比降低10.2%；净利润11.05亿美元，同比降低35.3%，环比降低19.4%；毛利率57.22%，同比降低8.16个百分点，环比降低2.4个百分点。季末库存41亿美元，比上季末增加8400万美元；库存周转天数为235天，环比增加16天。
财务数据显示，TI业绩仍在回撤，受客户去库存影响，所有终端市场收入环比均在下滑。工业同比下滑25%，汽车同比下滑低个位数。值得注意的是毛利率降至57.22%，比原先峰值期的70%水平有很大差距，而去年同期也有大约65%。毛利率衡量企业获利能力，TI在这一指标的降低，来自需求不振导致的稼动率不足、在国内市场发起的价格竞争等因素。
TI展望Q2营收在36.5-39.5亿美元之间，并强调12英寸晶圆的制造优势。TI表示24Q1每个月的订单均保持增加态势，符合季度典型惯例。从财报和会议纪要的信息来看，TI面对周期调整带来的短期波折，不会动摇既有战略，还是会坚持12英寸晶圆生产，不断提升供应规模并致力于降低成本。对于国内市场，TI也还将继续凭借强大的供应能力与优质的产品组合，在价格方面与本土供应商展开竞争。
ST在24Q1营收34.7亿美元，同比增长18.4%，环比降低19.1%；净利润5.13亿美元，同比降低50.9%，环比降低52.4%；毛利率41.7%，同比降低8个百分点，环比降低3.8个百分点。通用MCU销量减少，ST MCU业务营收同比降低34.4%，环比降低25.3%。ST汽车业务因某大客户减产，在Q1录得比预期更低的营收，但碳化硅design wins增多。工业市场修正加速，预计Q2能够好转。
ST评估出分销渠道库存过剩约2个月，预计这部分库存会在Q2消化掉。ST表示当前交期很短，目前晶圆厂前端产能利用率为72%，产能不振对毛利率侵蚀较大。预期Q2产能利用率见底。Q1季末库存天数为122天，同比一致，但比上一季度的104天有所增长；季末存货价值为26.9亿美元，去年同期为28.7亿美元。ST将继续致力于控制库存，预计库存将在110天或115天内出清，比模型预测的时间略长，但也符合2024年的现状。
ST预期Q2营收中位数32亿美元，会有约26%的同比下降；全年预期修正为140至150亿美元营收，将比2023年下降19%至13%，毛利率在40%至41%之间维持，但全年资本支出会维持在25亿美元，继续保持创新和研发。
安森美（onsemi）
安森美24Q1营收18.63亿美元，同比降低 4.95%，环比降低7.68%，净利润4.54亿美元，同比降低1.84%，环比降低19.4%；毛利率45.9%，同比降低0.94个百分点，环比降低0.8个百分点。汽车业务营收达到10亿美元，同比增长3%，环比降低9%；工业领域营收同比降低14%，环比降低4%。碳化硅的增长抵消了不少常规业务的下降，特别是在汽车领域。
安森美在财报会提到，晶圆厂产能利用率依然很低，对毛利率的稀释仍在持续；碳化硅扩产还将继续，来自这一领域的毛利率仍将增长。汽车市场硅器件需求疲软，去库存任务有待更好完成；工业方面得益于2022年底开始的降产，去库存进程更为从容，因而工业业务现在更加趋于稳定。
安森美24Q1库存金额环比增加3500万美元，天数增加15天至194天，其中包括大约86天的桥接库存（bridge inventory），以支持晶圆厂转型用于提升碳化硅产能。排除战略性库存，基础库存环比减少3100万美元，库存天数109天。分销商库存环比下降1900万美元，时长为8周，去年Q4为7.2周。公司预计将在本年度补充渠道，供应大众市场客户，并预计库存将开始正常化，库存水平将在未来几个季度增加到约九周。
展望Q2，安森美预计营收16.8至17.8亿美元之间，所有终端市场都将疲软；非GAAP毛利率将在44.2%到46.2%之间，产能利用率保持在65%左右。
英飞凌（Infineon）
英飞凌24Q1营收36.3亿欧元，同比降低11.9%，环比降低1.9%；利润7.07亿欧元，同比降低40%，环比降低15%；毛利率38.6%，同比降低8个百分点，环比降低4.6个百分点。汽车电子业务部门（ATV）营收20.78亿欧元，同比环比皆大致持平，占当季营收比重63%；利润5.12亿欧元，同比降低20.1%，环比下降9.2%。其余部门业绩同比环比皆普遍下降。
英飞凌Q2库存天数由185天降至178天，同时预估在财年结束时会有明显减少。预计因全年产能利用率不足引起的费率达到8亿欧元，高于上季度预估的7亿欧元。下半年产能闲置成本高于下半年，高峰预计在Q3，原先的预期是上半年更高。
英飞凌下修全年指引，2024财年预计营收151±4亿欧元（此前指引为160亿欧元），其中约一半与汽车行业增长较低有关，另一半与工业市场不景气以及消费计算和通信行业的复苏较为温和有关，这意味着各个领域的发展模式仍将有明显差异。
瑞萨（Renesas）
瑞萨24Q1营收3597亿日元，同比降低2.2%，环比降低2.8%；运营利润1248亿日元，同比降低11.3%，环比降低2%；毛利率56.2%，同比与环比分别增长0.5和0.3个百分点。汽车业务营收1782亿日元，同比增长11.9%，环比增长3.6%；工业/基础设施/物联网业务营收1716亿日元，同比降低13.3%，环比降低8.6%。
瑞萨总裁兼CEO柴田英利在财报会上表示，预计2024年第一季度将是收益底部，但全年汽车领域需求将保持增长。同时，数据中心和基础设施业务也将受益于AI需求的推动。不过，由于客户库存消化和终端用户需求复苏缓慢，工业和移动领域的恢复仍需时间。
恩智浦（NXP）
恩智浦24Q1营收31.3亿美元，同比大致持平，环比降低9%；净利润6.39亿美元，同比增长3.9%，环比降低8.3%；毛利率57%，同比增长0.3个百分点，环比增长0.4个百分点。汽车业务营收18.04亿美元，营收占比57.6%。
恩智浦Q1渠道库存1.6个月，同比持平，环比增加0.1个月；季末存货净额21.02亿美元，同比增加6.3%，比上季末降低1.5%；存货天数为144天，比上季度增加12天，比去年同期增加9天。
恩智浦预期第二季度营收30.25至32.25亿 美元，按此预期将有8.3%至2.3%的同比降幅。而库存天数的增长，预示着恩智浦还将面对去库存的挑战。
2024财年第四财季营收13.26亿美元，同比降低40.6%，环比降低24.9%；净利润1.55亿美元，同比降低74.4%，环比降低63.1%；毛利率59.6%，同比降低8.4个百分点，环比降低3.8个百分点。全财年营收76.34亿美元，比上年降低9.5%；净利润19.07亿美元，比上年降低14.8%；毛利率65.4%，比上年降低2.1个百分点。
Microchip季末库存13.16亿美元，比上年同期略有降低，比上季度末略微增长。Microchip展望2025财年第一季度营收12.2至12.6亿美元，毛利率处于58.5%至60.5%之间，净利润处于1.03至1.29亿美元之间。
总结
芯片价格的下降，以及产能利用率的不足，导致原厂的毛利率大受影响，相比2023年及以前有了显著降低。年中淡季，预计这种情况还会持续，也可以看到原厂对二季度的预期普遍不高，而原厂基于这种预期，会有哪些动向，也很有必要关注。
但经过长时期的库存调整，以及AI、汽车等应用的持续发力，手机、PC等消费电子品的出货回升，下半年被普遍视作修正的时间点，今年应该不再会是“旺季不旺”之年。
